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　　来源：21世纪经济报道

　　近日，中国人民银行发表的专栏文章《加快建设中国特色现代金融市场体系 提升服务实体经济质效》中提到，要提升金融市场稳健性和货币政策传导效率，推进金融市场更高水平双向开放。今年的政府工作报告提出，在“更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险”方面，要“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”。目前最重要的工作是夯实金融市场稳健性的基础，需要在稳中求进、以进促稳、先立后破的原则下，研判当前在房地产、地方债务、中小金融机构三大领域存在的“风险三角”关系，防范风险蔓延，守住不发生系统性风险的底线。

　　在一个现代化经济体，金融市场是经济运转的核心，它在资本性的市场资源配置中起核心作用。但同时，金融市场不稳定也可能成为一个经济体的风险源头或者风险放大器，尤其在某些外部和内部因素共同作用下，如果处理不当，就容易引发系统性金融风险，甚至导致经济金融危机的发生。

　　首先，坚持深化金融市场改革开放的思路不动摇，是实现金融市场稳健性的根本保障。改革开放以来，我国实行了金融体制渐进式市场化改革，在促进金融业长足发展的过程中，有效支撑了我国的经济快速增长。当前，国内外政治经济形势正在发生巨大变化，科技创新的驱动力也日益增强，对我国金融体系提出了新要求。相应地，我国现有金融体制需要进一步加大改革开放力度。只有通过新一轮金融体制改革与开放，建立具有高度适应性、竞争力、普惠性现代金融体系，才能为金融市场稳健性构建良好的发展土壤、营造良好的环境，进而构建金融有效支持实体经济的体制机制，实现金融市场和实体经济的二者协同发展。

　　其次，提高货币政策的有效性，提升货币政策传导效率，是促进金融市场稳健性提升的一项核心工作。当前我国货币政策的改革总方向是由数量型为主向价格型为主转变。在这个转型过程中需要妥善处理好三个方面的问题，才能促进金融市场稳健性提升。一是结合当前我国经济结构的正迈向高质量发展的调整阶段，货币政策目标的抉择，应该优先选择稳就业和金融市场稳定。前者是基于创造更为稳定的社会经济发展环境而做出的选择，后者是基于当前金融资产价格的下行波动和金融（包括类金融）机构履约能力下降而做出的选择。二是围绕货币政策目标，处理好总量型货币政策（利率政策，包括中期借贷便利MLF和常备借贷便利SLF等）和结构性货币政策（包括抵押补充贷款，支农、普惠、绿色转型等定向贷款）的关系。三是以商业银行为核心，进一步畅通货币政策传导渠道，提高货币乘数。货币乘数的扩张，目前主要受需求端影响，信贷需求相对不足；同时，也受到了一些商业银行（尤其是中小商业银行）自身经营能力下滑的制约，从货币政策本身出发，需要进一步改善资本充足率监管框架，妥善处理好银行信贷投放能力受制于资本状况困境的难题。

　　再者，防范化解当前重点领域的风险，是夯实金融市场稳健性的基础工作。自2023年以来，中央政治局会议、中央经济工作会议以及此次政府工作报告等，均强调要防范化解当前重点领域的风险。当前在房地产、地方债务、中小金融机构三大领域存在亟待化解的风险因素，此次政府工作报告针对这三大重点风险领域，提出了“稳妥有序处置风险隐患”“健全风险防控长效机制”。除此之外，还需要准确识别三者之间存在的相互交织、盘根错节的“风险三角”关联关系。例如，在房地产和金融二者的关系处理上，为了缓释房地产市场惯性下滑所造成的风险局面，实现“先立后破”，需要疏通“金融与房地产的良性循环”。同样，地方债务与房地产之间，地方债务与金融市场之间也存在类似的风险关系，需要采取类似方式，统筹化解。

　　另外，有效抵御外部风险，也是保持我国金融市场稳健性发展的一项必要工作。这项工作，既与我国资本账户的开放密切相关，也是我国开展人民币双向浮动汇率改革的一个重要课题。

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责任编辑：何松琳