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【金融启示录】财智坊:美股距离泡沫爆破还很遥远

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2024-07-03 【 字体:

尽管近月来,美国通胀数据有企稳、甚至在油价反覆回升下,有再度升温的风险;经济亦可维持不俗的增长势头,惟这一切都(暂)改不了联储局今年减息的步伐。本周一连两日的公开市场委员会会议(FOMC),联储局所显示点阵图(Dot Plot),反映委员共识仍然预计今年将减息三次、合共4分3厘。而且主席鲍威尔的讲话,亦显露出十分“鸽”的立场。以上种种,无疑为本以表现不俗的美股注入“强心针”,令过去两个交易日美股走势再度破顶;表现异常强势。

自2023年至今,标普500指数连股息的回报已接近四升(39.2%),纳斯达克的表现更跨张,只是稍低于七成而已(69.3%)。?故此,部份投资者开始担忧美股已形成泡沫,甚至短期可能出现调整。

要量度美股(甚至其它市场)是否有泡沫,或可以透过一些数学模型检测;至于,要估算泡沫何时有爆破风险,或可以从投资者对美股风险胃纳(risk appetite)取态找到端倪。由美国金融业监管局(FINRA)统计的美股孖展借贷表现,可见其增速,与标普500指数按年表现大致呈亦步亦趋(图1);过去逾25年数据,两者关连系数达0.8以上甚高水平。值得补充的是,由于两者表现异常密切的原故,故透过简单的廻归(regression)分析,亦可以有效地透过美股孖展借贷数据,预测标指的表现(图2)。

图1

图2

无论如何,从附图1可见,每当孖展借贷按年增速攀升至四成以上时,代表投资者愿意透过借贷(即利用杠杆)进一步增大美股的投资;这某程度可解读为美股投资者risk on情绪十分高涨,亦即美股已进入十分炽热状态。当这孖展指标确认掉头向下,并再度跌穿四成门槛,标指(美股)往往亦在相若时间,见周期顶部并转势向下。

由于截至今年1月最新数据,美股孖展借贷按年增速仅温和上升约9%,跟四成门槛还有一段距离。故此,从孖展借贷指标角度看,美股表现尚未算十分炽热,泡沫爆破相信还要再等待多一段时间;当然,美股已累积一定升幅,短期作出超买回调/整固的机会却存在。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年,主力分析港、美股市;

擅长程序买卖,并透过金融市场(大)数据,编制不同大市指标、图表,甚至进行廻溯测试等,寻找价格表现(price action)隐藏投资的讯息,从而掌握投资市场发展大形势,发掘一些投资启示和机遇。

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